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2025年6月29日，科创板上市企业成都先导药物开发股份有限公司（688222.SH，下称“成都先导”、“上市公司”）发布公告称，终止对南京海纳医药科技股份有限公司（下称“海纳医药”、“标的公司”）65%股权的收购计划。
这场始于三个月前的“联姻”，最终因交易方案、价格及业绩承诺等核心条款分歧而黯然收场。
成都先导6月30日开盘价为15.70元，盘中最低跌至14.96元，跌幅一度达到7.88%，最终收盘价为16.08元，跌幅0.99%。
AI制图
时间回到3个月前，2025年3月31日，成都先导与海纳医药签署《股权收购意向书》，拟以现金收购后者65%股权。消息公布后，市场反应积极，次日成都先导股价大涨8.65%，投资者普遍看好双方业务协同性。
上市公司作为DEL技术（DNA编码化合物库）领域的亚洲龙头宝牛配，长期聚焦新药早期发现，但下游临床开发与商业化能力相对薄弱；
标的公司则专注改良型新药与高端仿制药研发，拥有300人研发团队及“CXO+MAH”双轨模式，2022年营收2.71亿元，净利润6801万元，2023年上半年净利润已达7318万元。
但经过近三个月的尽职调查和多轮谈判，双方仍未能在核心商业条款上达成共识。
成都先导在公告中表示，尽管完成了详尽的尽职调查工作，但在交易方案设计、收购价格确定、业绩承诺安排等关键条款方面，双方始终存在较大分歧，最终未能签署正式的股权收购协议。
对此，有市场观点认为，估值分歧或为阻碍这场交易中最关键的因素。在当前医药行业估值整体下行背景下，卖方坚守IPO撤单前募资8.5亿元的估值预期，而买方需权衡股东回报与溢价合理性。
而业绩承诺是另一个可能的争议焦点。在并购重组中，卖方通常需要对未来几年的业绩做出承诺，以保障买方利益。
然而，在当前医药行业政策和市场环境快速变化的背景下，海纳医药的股东可能难以接受过于严苛的业绩承诺条件，而成都先导则需要通过这些条款来控制并购风险。
此次收购本被视作成都先导构建全产业链服务的关键落子。若能整合成功宝牛配，成都先导将实现从DEL技术提供商向“CRDMO（合同研发与生产）一站式平台”的跃迁，直接对标药明康德等综合服务巨头。
此次交易终止后，成都先导表示不会对经营、财务状况及股东利益造成不利影响，且明确“1个月内不再筹划重组”，但强调将继续寻求战略机会。值得关注的是，尽管合作未果，双方在公告中仍互表认可，提及未来或探索业务领域合作机会。
END记者 李昕
文字编辑 吴鸣洲
版面编辑 佘诗婕责任编辑 光云1
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